上周一则“好意思国总统特朗普可能奉命好意思联储主席鲍威尔”的音讯激发内行阛阓更始。在此重要手艺，Citrini Research分析师詹姆斯·范吉伦赶快向约5万名客户发出“宏不雅交往”警报，提议一个精真金不怕火策略：买入两年期好意思债，同期卖出十年期好意思债。

　　这一操作的逻辑在于，若新任好意思联储主席更倾向互助特朗普的降息诉求，短期债券收益率可能因战术宽松预期而下行；而央行寂寞性被裁减的担忧，则可能推高弥远通胀预期，进而抬升弥远债券收益率。

　　值得耀眼的是，这一预期在鲍威尔随后发表语言后赶快应验，阛阓波动致使超出当先瞻望。尽管特朗普今日晚些手艺否定了有关缠绵，部分阛阓反应有所逆转，但范吉伦等投资者仍坚捏原有策略，以为这一曾被视为“不行念念象”的风险正逐渐成为推行要挟。

　　加拿大皇家银行内行钞票贬责公司BlueBay固定收益部门首席投资官马克·说念丁指出：“昔时咱们以为好意思联储不会受政事搅扰，但如今这种共鸣正在动摇。”包括说念丁、Allspring Global Investments及Invesco等机构在内的投资者，其捏仓策略已隐含对“鲍威尔对冲”的考量，从看跌好意思元到“陡化交往”（即押注诅咒期债券收益率差扩大），这些操作既有经济基本面复旧（如好意思国经济增长放缓预期、债务赤字推广），也将鲍威尔靠近的政事压力视为新增利好成分。

　　近期特朗普过甚盟友对鲍威尔的抨击昭着加重，以好意思联储总部翻修资本超支为由，捏续施压条款其辞职。鲍威尔则回话称，若非特朗普的商业战术加多经济省略情味，好意思联储本可在本年更早运转降息。尽管多量华尔街东说念主士以为，特朗普“因故奉命”鲍威尔靠近法律收敛（博彩阛阓Polymarket露出其2025年辞职概率仅22%，较上周18%小幅上升），但拜访露出，多量受访者仍预期鲍威尔将完成任期至来岁5月。

　　Allspring高等投资组合司理诺亚·怀斯直言：“目下奉命鲍威尔的实质收益有限。”

　　上周的阛阓反应直不雅展现了这一风险的冲击力：从“奉命传奇”到特朗普否定的不及一小时里，好意思国30年期国债收益率飙升0.11个百分点，其与5年期国债收益率之差扩大至2021年以来最高水平；好意思元兑欧元跌幅超1%，好意思股亦大幅下挫。

　　不外，好意思国银行利率策略师梅根·斯威伯以为，“陡化交往”对冲遵守可能受限，因财政部或通过为止弥远债券刊行量来收敛收益率上行（7月30日将公布下一季度再融资缠绵）。她更保举“盈亏均衡利率”策略（即庸碌国债与通胀保值债券收益率之差），以为这是“更干净”的对冲器具，可有用捕捉鸽派好意思联储战术推高通胀的潜在风险。目下，反应阛阓通胀预期的10年期盈亏均衡利率已升至2.42%，接近2月以来最高水平，露出投资者正为好意思联储寂寞性风险订价。

　　好意思联储理事沃勒是下一任主席的热点东说念主选之一。他周五暗示，若7月底战术会议上多量共事支捏保管利率不变，他将投反对票并目的降息以支捏劳动阛阓。拜访露出，33%的受访者支捏沃勒接任，其次是财政部长贝森特。部分投资者则将鲍威尔风险视为多重挑战中的一环：哥伦比亚线程针公司内行利率策略师艾德·侯赛尼指出，“最晦气的状态是好意思联储丧失寂寞性、关税激发大幅通胀、财政战术在中期选举前进一步刺激，三者同期发生。”他正通逾期权押注利率波动率将从三年低位回升。

　　彭博宏不雅策略师爱德华·哈里森分析，若好意思联储最终选拔沃勒的降息建议，在通胀预期升温配景下，弥远收益率更可能上行。回顾历史，旧年好意思联储初度降息后，弥远利率仅在好意思联储住部属调联邦基金利率时才住手上升。若好意思联储在里面异议中保管利率不变，省略情味将推高期限溢价，最终导致弥远利率上升，这反而可能加重特朗普对好意思联储的降息施压，酿成“讥刺轮回”。

　　值得存眷的是，范吉伦的“陡化交往”策略并非初度提议。早在2024年3月，他就基于“特朗普可能当选并奉命鲍威尔”的预期，建议客户布局有关交往。那时他指出：“这听起来轻易，但十足可能发生。”尽管尔后因捏仓资本过高暂时退出，如今他再次以为，“加快时机”仍是到来。

　　阛阓后续需存眷的经济数据包括：好意思联储方面，7月19日至31日为对外通信静默期，7月22日鲍威尔将出席会议致辞，同日好意思联储监管副主席鲍曼将与OpenAI首席践诺官奥特曼进行对话。债券拍卖方面，7月21日将刊行13周、26周国库券，7月22日刊行6周国库券，7月23日刊行17周国库券并重启20年期债券刊行，7月24日刊行4周、8周国库券及10年期通胀保值债券。

牵累剪辑：于健 SF069